Effet de levier — box spread vs. sans levier

Deux trajectoires pour le même portefeuille : le conserver sans levier, ou emprunter aujourd'hui par box spread, investir dans le même ETF et rembourser le box à l'échéance.

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Ajuster les hypothèses
7,0%
40%
50%
Le levier n'est gagnant que si le rendement du portefeuille dépasse le taux du box. Avec l'imputation, le seuil baisse — la moins-value du box réduit l'impôt sur la plus-value ETF.
Patrimoine supplémentaire grâce au levier · €72 018
Taux du box (12m EUR) · 2,78%
Imputation active — la voie B économise +€12 464 d'impôt
A · Sans levier 4,86% CAGR
€803 283
Portefeuille avant impôt
€983 576
Impôt à l'échéance
−€180 293
Prix de revient
€300 000
Plus-value latente / valeur
69,5%
B · Avec levier box 5,76% CAGR
€875 301
Position avant impôt
€1 278 648
Impôt à l'échéance
−€218 556
Dette du box au remboursement
−€197 255
Prix de revient
€450 000
Plus-value latente / valeur −4,7pp
64,8%
Moins-value box (IFT)
€47 255
Ratio prêt/valeur aujourd'hui : 30,0% · à l'échéance 20,1% (érosion du levier) — la position avec levier supporte une chute de 53,8% avant que le courtier ne déclenche un appel de marge (à 50% de marge de maintenance). Le box spread ne présente aucun risque d'appel de marge pendant sa durée.
Rendement d'équilibre
À un rendement de portefeuille de 2,78% par an, les deux voies sont à égalité après impôt. Si votre attente est supérieure, le levier est gagnant (avec l'imputation active — sans elle, le seuil est plus élevé).

Comment fonctionne la comparaison ?

A · Sans levier

Le portefeuille existant reste en place et capitalise sur l'horizon ; à l'échéance, valorisation au prix de marché et impôt sur la plus-value totale (prix de revient déduit de la part de plus-value latente actuelle).

B · Avec levier box

Prendre un box spread aujourd'hui et investir aussitôt le produit dans le même ETF. La position combinée (P + L) capitalise ; la dette du box croît au taux r_box et est remboursée depuis le portefeuille à l'échéance. La moins-value sur IFT à la clôture du box s'impute sur vos plus-values de même nature — le bouton révèle l'effet.